地方債隱性債務(wù)增量不容忽視。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理支持防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》(以

地方債隱性債務(wù)增量不容忽視。近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理支持防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，明確保險(xiǎn)資金運(yùn)用涉及地方政府舉債融資行為的政策邊界，提出要規(guī)范保險(xiǎn)資金投資，堅(jiān)決制止違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為。

時(shí)隔半月，這已是保監(jiān)會(huì)第二次發(fā)文警示地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1月5日，保監(jiān)會(huì)曾發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》。其中明確提出，要切實(shí)防范保險(xiǎn)資金以通道、嵌套、名股實(shí)債等方式開展股權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)，遏制地方政府隱性債務(wù)增量。

防范地方債風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得違規(guī)舉債

據(jù)了解，一些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為地方政府不會(huì)破產(chǎn)也不敢破產(chǎn)，存在財(cái)政兜底幻覺，加上政府背景項(xiàng)目融資規(guī)模大，利率彈性小，容易快速提升單位經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和個(gè)人績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)這類項(xiàng)目趨之若鶩，沒有按照市場(chǎng)化原則嚴(yán)格評(píng)估政府背景項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，放松風(fēng)險(xiǎn)管控要求，存在違法違規(guī)提供融資行為。

對(duì)此，《指導(dǎo)意見》明確，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開展投資。支持保險(xiǎn)資金投資關(guān)系國(guó)計(jì)民生的各類基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等政府投資項(xiàng)目的同時(shí)，明確不得違法違規(guī)向地方政府提供融資。地方政府也不得向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違法違規(guī)或變相舉債。

為化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，《指導(dǎo)意見》指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)妥善處理涉及地方債務(wù)的存量投資業(yè)務(wù)，逐筆排查是否合法合規(guī)。屬于違法違規(guī)行為的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照國(guó)務(wù)院要求，積極配合有關(guān)部門和地方政府進(jìn)行整改，依法妥善處置，并及時(shí)報(bào)告中國(guó)保監(jiān)會(huì)。屬于合法合規(guī)行為的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

地方債壓力攀升 另類投資風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

近年來，保險(xiǎn)資金以各類債權(quán)、股權(quán)投資計(jì)劃等另類投資的形式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，參與國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、PPP項(xiàng)目以及許多重大基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)。

據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生分析，險(xiǎn)資另類投資的重要融資主體是地方投融資平臺(tái)，其背后很大程度上是各級(jí)地方政府。其中一些險(xiǎn)資的另類投資在一定程度上成為新增地方政府債務(wù)。因此從治理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度，要予以規(guī)范。

針對(duì)融資平臺(tái)的投資，《指導(dǎo)意見》亦有所規(guī)范。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要充分評(píng)估地方財(cái)政可承受力，不得通過融資平臺(tái)公司違規(guī)新增地方政府債務(wù)。地方政府要依規(guī)推進(jìn)財(cái)政及舉債信息公開，保障保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)知情權(quán)。

除此之外 ，《指導(dǎo)意見》還明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得通過股權(quán)投資計(jì)劃等創(chuàng)新方式違規(guī)形成地方債務(wù)。堅(jiān)決制止地方政府以引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等社會(huì)資本名義，違法違規(guī)或變相舉債上新項(xiàng)目、鋪新攤子。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，保險(xiǎn)行業(yè)14.7萬(wàn)億資金的資產(chǎn)配置情況另類投資占大頭為39%，債券35%，銀行存款約13%，股票和基金約12.8%。

對(duì)此，朱俊生分析道，隨著地方政府債務(wù)壓力的上升，險(xiǎn)資的另類投資在一定程度導(dǎo)上存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。過去在信用擴(kuò)張期，出現(xiàn)集中違約的可能性較低，未來信用擴(kuò)張速度減慢后，由于另類投資流動(dòng)性較弱，需要警惕集中違約的風(fēng)險(xiǎn)。從防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的角度，也有必要予以規(guī)范。